只要美國(guó)繼續(xù)慷慨地借錢(qián)給這個(gè)世界，由此向他們提供他們本身并不具備的購(gòu)買(mǎi)力，英國(guó)就能繼續(xù)從美國(guó)進(jìn)口，并保持對(duì)其他國(guó)家的出口。但一旦出現(xiàn)導(dǎo)致美國(guó)投資者和銀行家停止其向外國(guó)貸款的任何事情，英國(guó)的狀況將變得岌岌可危。如果英國(guó)的信用耗盡，它的購(gòu)買(mǎi)力將降低到出口與還債的平衡限度之下，其他國(guó)家這時(shí)就將體驗(yàn)到德國(guó)人民貧困化的全部后果了。［16］

——喬治.帕亞

20世紀(jì)30年代席卷世界的經(jīng)濟(jì)危機(jī)最重要的原因其實(shí)只有一個(gè)，這就是史無(wú)前例的貨幣擴(kuò)張所制造出的前所未有的債務(wù)泡沫，而最終的償付手段只有黃金。以有限增長(zhǎng)的黃金去應(yīng)對(duì)無(wú)限膨脹的信用與債務(wù)，遲早會(huì)面臨清算。貨幣泛濫越嚴(yán)重，最終債務(wù)內(nèi)爆的殺傷力就越驚人。危機(jī)的爆發(fā)，不是會(huì)與不會(huì)的問(wèn)題，而是何時(shí)、以何種方式爆發(fā)的問(wèn)題。

貨幣信用泛濫的一個(gè)主要推手，就是英國(guó)為彌補(bǔ)黃金儲(chǔ)備不足所創(chuàng)造的金匯兌本位制。在這一制度下，美元、英鎊與黃金是直接兌換，而其他貨幣則主要以美元、英鎊為儲(chǔ)備，間接與黃金掛鉤。外匯儲(chǔ)備進(jìn)入各國(guó)貨幣發(fā)行所帶來(lái)的根本問(wèn)題，就是雙重信用創(chuàng)造效應(yīng)，外匯的輸出國(guó)與外匯的輸入國(guó)分別以相同的資本各自創(chuàng)造本國(guó)信用，從而大大增加了全世界貨幣信用的總規(guī)模。這種機(jī)制的內(nèi)在不穩(wěn)定性體現(xiàn)在：當(dāng)危機(jī)在最脆弱的外圍國(guó)家爆發(fā)時(shí)，投資人將競(jìng)相拋售資產(chǎn)，爭(zhēng)取稀缺的黃金與外匯；當(dāng)黃金告罄，外匯被擠兌一空時(shí)，將必然引發(fā)貨幣中心國(guó)家的恐慌，進(jìn)而刺激中心國(guó)家開(kāi)始甩賣(mài)資產(chǎn)套取現(xiàn)金。由于資產(chǎn)泡沫的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于真實(shí)的現(xiàn)金流通量，其價(jià)格的大幅下跌將形成對(duì)現(xiàn)金的瘋狂擠兌，早已嚴(yán)重杠桿化的銀行哪里經(jīng)得起擠兌，于是銀行出現(xiàn)大面積破產(chǎn)，流動(dòng)性陷入枯竭。銀行破產(chǎn)更使人們覺(jué)得現(xiàn)金都不安全，從而加速了整個(gè)銀行系統(tǒng)的黃金擠兌壓力，喪失貨幣儲(chǔ)備的銀行體系將出現(xiàn)鏈?zhǔn)椒磻?yīng)，成片拉倒其他銀行。于是出現(xiàn)公司大量破產(chǎn)，失業(yè)嚴(yán)重惡化的經(jīng)濟(jì)大蕭條。

美國(guó)企圖用20年的時(shí)間，以美元本位制去取代英國(guó)用200年時(shí)間建立起來(lái)的金本位體系，必然面臨心有余而力不足的困境。英國(guó)則為了捍衛(wèi)金融霸主地位，苦守金本位而最終耗盡了經(jīng)濟(jì)實(shí)力。在美元攻勢(shì)崩潰，陷于全球潰敗的同時(shí)，英鎊已是城破人亡，無(wú)力回天。世界在喪失最后貸款人后，金錢(qián)的權(quán)力出現(xiàn)了真空狀態(tài)，全球貿(mào)易體系破碎了，世界資本流動(dòng)枯竭了，維系各國(guó)和平發(fā)展的意愿喪失了。如同一個(gè)失去了政府的社會(huì)，有限互助的，閉門(mén)自保的，打家劫舍的，各國(guó)盡力維持自己的生存空間，世界則陷入了全面的混亂狀態(tài)。全球化的人心已散，社會(huì)久久不能恢復(fù)正常的秩序。直到第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，才重新激活了同盟的意愿和激情。

美元本位制的建立，要求各國(guó)必須形成對(duì)美元的需求，形成這一需求的首要方式，就是堅(jiān)持歐洲對(duì)美國(guó)的戰(zhàn)爭(zhēng)債務(wù)必須償還。美國(guó)事實(shí)上放棄了威爾遜總統(tǒng)參加一戰(zhàn)時(shí)的道義原則，當(dāng)時(shí)威爾遜的原話(huà)是，“我們不想實(shí)現(xiàn)任何自私的目標(biāo)，我們不想征服，不想統(tǒng)治，我們不要求賠款，我們不會(huì)因?yàn)樽杂?作出犧牲，而要求任何物質(zhì)補(bǔ)償”。估計(jì)歐洲交 戰(zhàn)的盟國(guó)聽(tīng)了這番大義凜然的真情告白，無(wú)不感動(dòng)得熱淚盈眶。與其說(shuō)是美國(guó)從道德天使墮落成了“夏洛克大叔”，不如說(shuō)是美國(guó)自認(rèn)為高明的美元戰(zhàn)略使然。這些債務(wù)的初始面值高達(dá)200億美元，已經(jīng)大大超過(guò)了全世界的黃金儲(chǔ)備總價(jià)值，實(shí)際上，這筆債務(wù)在理論上就無(wú)法償還。而美元本位制的戰(zhàn)略核心，就是讓歐洲永遠(yuǎn)無(wú)法償清美元債務(wù)，以便未來(lái)將美國(guó)國(guó)債嵌入各國(guó)的貨幣體系。

要償還美債，就需要美元，而獲得美元的途徑無(wú)非有幾種：①美國(guó)的直接投資；②美元熱錢(qián)流入；③對(duì)美國(guó)的出口盈余；④向美國(guó)借更多的美元，形成更大規(guī)模的美元負(fù)債。歐洲各國(guó)的困境在于，在資金極度短缺的歐洲，美元的直接投資，意味著美元將廉價(jià)席卷整個(gè)歐洲的工業(yè)，未來(lái)將使歐洲成為美國(guó)的附庸，因此斷不可齲而美元熱錢(qián)，將破壞各國(guó)的金融穩(wěn)定，甚至危及國(guó)家貨幣的安全，這是個(gè)飲鴆止渴的自殺行為。當(dāng)排除了前兩項(xiàng)選擇后，歐洲本可以依賴(lài)向美國(guó)出口，用商品換取美元以清償債務(wù)，不過(guò)老謀深算的美國(guó)人已經(jīng)料到了這一手，因此從1921-1923年，當(dāng)歐洲準(zhǔn)備開(kāi)始還債時(shí)，美國(guó)不僅沒(méi)有降低關(guān)稅反而不斷提高關(guān)稅。1921年5月，美國(guó)增加了農(nóng)產(chǎn)品應(yīng)急關(guān)稅，1922年5月開(kāi)征福德尼關(guān)稅，將耐用品關(guān)稅提高到38%，比1920年翻了一倍還多。這樣就將歐洲商品拒之門(mén)外，堵塞了歐洲的第三個(gè)選擇。最后，也是美國(guó)最希望出現(xiàn)的情況，就是歐洲不斷地向美國(guó)借更多的美元。

私人或公司可能破產(chǎn)，但國(guó)家不會(huì)，至少美國(guó)人當(dāng)初對(duì)此深信不疑。道威斯計(jì)劃就是美國(guó)對(duì)德國(guó)精心設(shè)計(jì)的債務(wù)圈套。作為啟動(dòng)資金，美國(guó)向德國(guó)第一年提供的2億美元貸款，不僅一舉搶奪了英鎊獨(dú)占德國(guó)貨幣儲(chǔ)備的先機(jī)，而且還穩(wěn)穩(wěn)地控制了德國(guó)貨幣金融太上皇的寶座。隨后兩年跟進(jìn)的30億美元私人資本，則對(duì)德國(guó)工業(yè)進(jìn)行了大抄底。美元和英鎊的進(jìn)入，在金匯兌本位的新體系下，成為了德國(guó)銀行體系擴(kuò)張馬克信用的重要基石，外匯涌入規(guī)模越大，德國(guó)信用膨脹就越驚人。在大量信用創(chuàng)造所產(chǎn)生的繁榮背后，則是巨大的債務(wù)負(fù)擔(dān)。為了找到更多的放貸機(jī)會(huì)，美國(guó)銀行家們“不辭辛勞”地深入德國(guó)，力勸各城市大借美元債務(wù)，興建游泳池、電影 院、體育館，甚至是歌劇院。目睹美元債務(wù)日漸深重，而且大量浪費(fèi)在根本無(wú)法產(chǎn)生美元收入去償還債務(wù)的項(xiàng)目上，德國(guó)央行行長(zhǎng)沙赫特心急如焚，他知道德國(guó)短暫的虛假繁榮，其實(shí)是由美元債務(wù)泡沫所催生，德國(guó)在戰(zhàn)爭(zhēng)賠償和外債的壓力下，本國(guó)的真實(shí)工業(yè)資本積累無(wú)從談起。這一切最終將以經(jīng)濟(jì)毀滅來(lái)結(jié)束。德國(guó)這個(gè)“次級(jí)貸款人”后來(lái)果然成了危機(jī)的重要導(dǎo)火索。

美元本位與金本位最根本的區(qū)別，就是本位貨幣國(guó)際流動(dòng)之后的清算方式。在金本位下，美元流出將會(huì)導(dǎo)致黃金流出，結(jié)果是削弱美國(guó)貨幣儲(chǔ)備規(guī)模，抑制美國(guó)國(guó)內(nèi)的信用創(chuàng)造。美元本位制將打破這一平衡，美元的流出并不減少?lài)?guó)內(nèi)的信用創(chuàng)造基礎(chǔ)，而美元流入國(guó)卻增加了外匯儲(chǔ)備，從而擴(kuò)大了其貨幣供應(yīng)。

1924年開(kāi)始的道威斯計(jì)劃，開(kāi)啟了一個(gè)美元環(huán)流游戲。美元流入德國(guó)，馬克將膨脹，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)短暫繁榮，同時(shí)德國(guó)債務(wù)被放大。德國(guó)將美元賠償給英法，英法的外匯儲(chǔ)備增加，信用與債務(wù)同時(shí)擴(kuò)張。英法再將美元償還美國(guó)債務(wù)，美國(guó)將獲得更多的本息總額，進(jìn)而增加國(guó)內(nèi)信用和債務(wù)創(chuàng)造。然后，美元再次流向國(guó)外，開(kāi)始一輪新的循環(huán)。每次循環(huán)都會(huì)在美元流經(jīng)的各國(guó)帶來(lái)更多的貨幣供應(yīng)，同時(shí)也伴隨著更大的債務(wù)規(guī)模，美國(guó)自己也不例外。

這似乎是個(gè)美妙的永動(dòng)機(jī)構(gòu)想。只要美國(guó)的銀行家肯慷慨地借錢(qián)給全世界，世界經(jīng)濟(jì)就能夠持續(xù)繁榮，誰(shuí)都不在意這些借錢(qián)的國(guó)家實(shí)際上根本不具備償還的能力。這就是一場(chǎng)20世紀(jì)20年代的國(guó)際“次級(jí)貸”游戲。

1927年7月7日，斯特朗在紐約長(zhǎng)島召開(kāi)紐約美聯(lián)儲(chǔ)銀行的秘密會(huì)議。他沒(méi)有邀請(qǐng)華盛頓美聯(lián)儲(chǔ)總部的人參加，他將作出一個(gè)重大決策，把利息從4%降到3.5%，促使黃金流向英國(guó)。此時(shí)的英國(guó)黃金儲(chǔ)備正在耗盡，金本位已搖搖欲墜。而美國(guó)決不能容忍英國(guó)的金本位散架。降息的單方面決定，激怒了華盛頓的美聯(lián)儲(chǔ)，它有權(quán)否決紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行的決定，但不能強(qiáng)迫聯(lián)儲(chǔ)銀行改變政策，結(jié)果美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部出現(xiàn)了分裂。斯特朗并不理睬美聯(lián)儲(chǔ)的內(nèi)訌，而是直接采取行動(dòng)，從7月到9月在公開(kāi)市場(chǎng)操作中注入了2億美元，使得貼現(xiàn)率降到了35%。華爾街沸騰了，股票市場(chǎng)沖向了最后的瘋狂。1927年第四季度，外國(guó)債券在美國(guó)的銷(xiāo)售創(chuàng)造了歷史記錄，美元以更大的規(guī)模涌向了國(guó)外。

所有的金融危機(jī)都是債務(wù)危機(jī)，所有的債務(wù)危機(jī)都是由資金鏈斷裂拉開(kāi)的序幕。

1928年7月，美國(guó)股市已進(jìn)入瘋狂狀態(tài)，華爾街向股票投資人提供的杠桿貸款高達(dá)70億美元，貸款利息是令人暈眩的10%～20%！紐約美聯(lián)儲(chǔ)銀行眼看泡沫已到了難以控制的地步，不得不立刻加息1.5個(gè)百分點(diǎn)，利息飆升到5%。此時(shí)在海外的美元被驚呆了，美國(guó)的利息如此之高，華爾街的高利貸更是無(wú)比誘人，美元開(kāi)始急速回流。支撐世界繁榮的美元環(huán)流終于斷裂了。

裸泳的德國(guó)立刻暴露出來(lái)，德國(guó)經(jīng)濟(jì)立刻掉入了衰退的深淵。德國(guó)不得不開(kāi)始控制資本流出，同時(shí)限制進(jìn)口。倫敦金融市場(chǎng)馬上驚恐萬(wàn)狀，英國(guó)在德國(guó)和中歐地區(qū)有高達(dá)10億美元的投資，現(xiàn)在已面臨被凍結(jié)的命運(yùn)。美國(guó)突如其來(lái)的高利率立刻讓倫敦的黃金開(kāi)始大規(guī)模流出，英國(guó)被迫加息以減緩這一壓力。英國(guó)的衰退更加嚴(yán)重。

到1929年10月，美國(guó)終于迎來(lái)了自身債務(wù)泡沫崩潰的時(shí)候。此時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)體的全部負(fù)債總規(guī)模已達(dá)到GDP的300%。這座債務(wù)的金字塔必須不斷膨脹，才能維持不倒，而這種債務(wù)的償還規(guī)模已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出黃金所能提供的支付手段，美國(guó)的債務(wù)游戲已經(jīng)變成典型的龐氏騙局。當(dāng)外圍國(guó)家陸續(xù)陷入危機(jī)和衰退后，美國(guó)銀行發(fā)現(xiàn)問(wèn)題不妙，當(dāng)他們準(zhǔn)備開(kāi)始回收如此巨大的金字塔般的債務(wù)時(shí)，股市價(jià)格崩潰了。美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入了漫長(zhǎng)的衰退期。

1929年的第一輪危機(jī)沖擊后，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了短暫的靜寂，一種更加可怕的安靜，債務(wù)堰塞湖只開(kāi)了個(gè)裂縫。1931年5月，總的決堤爆發(fā)了。隨著奧地利最大銀行的倒閉，德國(guó)銀行體系頃刻被擠兌的洪水所淹沒(méi)。緊接著，英國(guó)的金本位崩潰了，法國(guó)終于被危機(jī)卷入了衰退的旋渦，日本、意大利、中歐、南美和英聯(lián)邦其他國(guó)家也陸續(xù)爆發(fā)危機(jī)。

從1914年到1933年，美元第一次爭(zhēng)奪世界貨幣霸權(quán)的遠(yuǎn)征以失敗而告終。美元雖然打垮了英鎊的全球霸權(quán)，卻無(wú)力建立起一套新的貨幣統(tǒng)治體系。大蕭條后，各國(guó)戰(zhàn)爭(zhēng)債務(wù)償還中止，導(dǎo)致美元對(duì)歐洲的控制力劇烈下降；世界貿(mào)易鏈條的斷裂，使得美元在國(guó)際結(jié)算中的影響力嚴(yán)重萎縮；雖然美元控制了黃金這個(gè)“漢獻(xiàn)帝”，但英鎊卻擺脫了黃金，不再承認(rèn)“漢室天下”。

英鎊雖然已不是貨幣之王，但仍然是一個(gè)擁兵自重的主要割據(jù)諸侯。在英國(guó)放棄金本位后，遍布世界各大洲的英聯(lián)邦諸國(guó)，北歐的瑞典、丹麥、挪威、芬蘭，南歐的葡萄牙、希臘，非洲的埃及，亞洲的日本，以及與英國(guó)保持重要貿(mào)易關(guān)系的南美諸國(guó)，紛紛跟隨英國(guó)的腳步脫離了黃金，它們事實(shí)上形成了一個(gè)碩大無(wú)比的“英鎊區(qū)”。它們不再聽(tīng)美國(guó)的黃金“漢獻(xiàn)帝”的號(hào)令，而是奉可自由 浮動(dòng)的英鎊為盟主，建立起強(qiáng)大的區(qū)內(nèi)貿(mào)易體系。它們?nèi)匀豢刂浦澜绲脑牧?、能源的供?yīng)基地，壟斷著巨大的世界市場(chǎng)份額，把持著各大洋主要的海上通道，強(qiáng)大的英國(guó)海軍仍然是它們的保護(hù)神。當(dāng)美國(guó)清醒過(guò)來(lái)時(shí)才發(fā)現(xiàn)，不是美元包皮圍著英鎊，而是英鎊在世界范圍內(nèi)包皮圍著美元！現(xiàn)在的英鎊更加自由 ，更加強(qiáng)大。

美元初起的雄心，受到了嚴(yán)重挫折！美國(guó)人終于明白了，不徹底砸碎強(qiáng)大的英鎊區(qū)體系，美元就不可能最終稱(chēng)霸世界！